作者 |餐饮老板内参 内参君

2025上半年“上市潮” 
：

新茶饮领跑，全品类加速

2025年上半年，餐饮领域迎来了汹涌的上市浪潮 。

仅前五个月 ，爱华外汇代理已有蜜雪冰城、古茗、霸王茶姬  、牛大人4家公司成功上市 ，另有沪上阿姨 、绿茶集团、老乡鸡 、遇见小面等多家公司处于上市筹备阶段。

这场上市热潮，从新茶饮赛道开展引爆。

古茗、蜜雪冰城接连在港交所上市。蜜雪冰城首日市值突破1000亿港元 ，成为港股开年最大IPO。AVA爱华外汇平台紧接着4月份，霸王茶姬在纳斯达克上市，成为首个登录美股的新茶饮品牌
。4月23日通过港交所聆讯的沪上阿姨，则是计划于5月8日正式挂牌。

事实上 ，这波上市热潮并不局限于茶饮赛道 ，火锅 、正餐、快餐也在集体冲刺上市
。

4月23日
，绿茶集团正式通过港交所主板上市聆讯 。自2021年3月第一次递交港交所上市申请以来 ，绿茶集团已五次冲击IPO，可以说是餐饮领域“最执着”的IPO选手
。

快餐赛道同样动作频频 。中式快餐头部品牌老乡鸡也在今年1月3日向港交所递交招股书 。与之同步冲刺的遇见小面 ，2024年营收 11.54 亿元
，计划三年拓店 440家，试图在4000亿中式面馆市场中抢占份额 。

还有几家火锅小品牌也在“勇闯”纳斯达克
。来自香港的牛大人集团于4月10日成功登录纳斯达克，蓝莓外汇平台其旗下“牛大人”“安平烧肉”两大品牌，分别运营9家台湾火锅门店和3家台湾烧烤门店 。

此外，只有7家门店的一品鸡煲火锅
，以及拥有3家门店（“泰金锅”和“牛牛殿堂日式火锅放题”两个品牌）的Happy City集团也都在积极筹备上市。

餐饮第四轮上市潮

缘何而起
？

当下的这股“上市潮”，可以说是餐饮领域的第四轮上市热潮
。回溯起来 ，每一轮上市潮都与当时的领域生态
、法规导向以及资本动态紧密相连 。

第一轮上市潮（2007- 2009年），以全聚德、味千拉面等品牌为代表，餐饮领域公司化进程刚刚起步，法规相对宽松，为餐企上市供给了契机；

第二轮上市潮（2014-2018年），以呷哺呷哺、周黑鸭、绝味食品、海底捞等为代表，“国八条”之后，大众餐饮受到资本留意，餐饮领域开展向连锁化方向推动；

第三轮上市潮（2020年-2022年），以九毛九、奈雪的茶、海伦司等为代表，传染病冲击
，叠加新支出理财热潮兴起 ，餐饮领域加速资本化进程 。

如今，以2024年底为起点至今 ，开启了第四轮上市潮
，茶百道、小菜园 、古茗 、蜜雪冰城等品牌成为其中的典型代表 。那么，这一轮上市热潮究竟因何而起？

原因之一 ：餐饮公司在港股 、美股找到了上市突破口
。

2023年初，EC外汇交易市场传出A股主板IPO实行“红绿灯”领域限制规则，快消餐饮连锁被列为“黄灯领域”
，虽未完全禁止上市，但审查法规明显趋严
。这一规则的出台，使得 A 股对餐饮公司上市的审查法规明显趋严，上市门槛大幅提高。面对这一现状，许多餐饮公司将目光转向了港股和美股
。

相比A股，港股市场对盈利要求相对宽松，允许未盈利公司上市，更看重公司的规模上升潜力和市场前景 。此外，港股市场成熟的机构理财者生态，为早期资本供给了清晰的退出路径 。尽管港股流动性不及A股 ，但外资减持流程更为便捷，吸引了众多美元基金拥护餐饮公司赴港上市。

蜜雪冰城、老乡鸡等公司便是在从A股转向港股寻求上市。2024年底，小菜园在港股顺利上市，市值突破100亿港元，更是给餐饮领域带来不少信心，让大家看到了在港股上市的可能性。

与此并且 ，美股市场也展现出强大的吸引力
。以纳斯达克为例 ，其上市费用相对较低，财务要求更为宽松 
，公司只需满足连续经营净利润75万美元、公众流通市值500万美元等条件，即可申请挂牌。

这一包容性法规 ，为中小型餐饮公司供给了难得的资本机遇，像牛大人、Happy City集团等区域性品牌 ，纷纷将纳斯达克视为实现资本化的突破口 。

原因之二
：领域竞争进入新的阶段
，头部品牌通过上市寻求新上升
。

2024年餐饮领域的市场竞争空前白热化，餐饮连锁化进程加速，各个赛道的淘汰赛加剧 。领域竞争正从 “产品力比拼” 替换为 “资本与规模的整体较量”。

上市融资成为餐饮公司补充现金流、拓展新市场的关键手段。比如小菜园、绿茶集团等公司都计划将募集到的资金用于门店扩张和供应链优化，通过提升规模和提高供应链效率。再比如，蜜雪冰城计划用募集资金助力其进一步完善供应链体系，强化在原料采购
、仓储物流等环节的把控
，降低成本，巩固费用优势；并且，加速海外市场布局 ，拓展东南亚等新兴市场，将 “高性价比” 的茶饮模式复制到全球，寻求新的上升曲线。

原因之三：资本退出的迫切需求 。

2021年前后，堪称餐饮的资本狂欢，古茗
、沪上阿姨
、遇见小面等品牌密集完成多轮融资 ，单轮融资金额屡创新高 。沪上阿姨自成立以来完成4轮融资 ，总计融资额达4.8亿元；遇见小面IPO前累计融资8轮.......彼时入场的资本已迫切需要通过IPO实现退出 ，将账面浮盈转化为实际回报。

与此并且，2025年的资本市场释放出利好信号。蜜雪冰城上市时 ，超额认购倍数高达5125倍 ，刷新了港股历史纪录，呈现出市场对餐饮板块的信心。​

在这样的市场生态下，“资本退出需求” 与 “市场界面期”形成共振 ，促使餐饮公司加快上市步伐 ，以满足资本方的退出需求，并且为公司的将来推动筹集更多资金
。

上市只是起点 ，

餐饮公司的资本长跑刚刚开展

对于餐饮公司而言 ，资本市场的融资只是推动的起点。上市虽为公司带来了扩张的 “弹药”，但也面临挑战。

上市后 ，餐饮公司需要定期披露财务数据，但领域受到宏观财政、支出习惯等作用较大，如何保持盈利水平将是很大的挑战 。比如奈雪的茶、海伦司等公司在近几年营收、净利润下滑明显，甚至更多公司陷入了“增收不增利”的困境。

餐饮领域“马太效应”仍在加剧 ，资本化的门槛提高，只有综合实力强的公司才能在长期竞争中胜出。餐饮公司若想在一轮接一轮的领域洗牌中站稳脚跟，则要将资本转化为实实在在的供应链韧性
、数字化水平和机构活力  。上市不是终点，而是检验公司综合实力的起点。