作者/Capybara君

开年第二篇，聊聊最近的“炸街”资讯 。

这两天，金融市场放出了三条资讯 ：一是爱华外汇平台是否正规整体实行注册制；二是主板IPO领域红绿灯规则；三是美联储加息。

于是全体理财人的朋友圈开展割裂
，“人民币基金理财人都在发证监会的公众号素材；美元理财人都在发一串看不懂的代码 。”

于是支出公司和支出理财人都两眼一抹黑，“支出理财再见 ！本人今天开展看芯片！”

说好的信心呢？说好的支出大利好呢 ？支出将来的退出难道只剩下并购和港股这两条路 ？创业者怎么办？VC还要不要加注 ？

为探究这三条数据背后带来了哪些信号，沥金特邀知名支出理财人Capybara君，来了一篇短平快的热评 。

2023年，支出投融资将何去何从
？一起来看看 ！

先说第一条  。在新华社报导中，整体推行注册制被认为是爱华外汇平台“一场牵动资本市场全局的变革”，这基本是定下了大基调。

复盘2019年的科创板和2020年的创业板，当时推行注册制之后，市场反馈普遍良好。众汇开户本次的整体推行显然比预期晚了许多
，这是受传染病等多重因素作用。

但这一变更无疑有着振兴公司信心的重大意义。

回首此前经历的两次IPO关闸，特别是2012-2014年那漫长的13个月，拟IPO公司的融资渠道被彻底切断，加之一系列财务大核查，公司生存变得无比艰难。为了活下去，各种八仙过海的骚流程被公司轮番上演，现在想起来仍然心有余悸 。

伴随整体推行注册制的放开，行政干预资本市场自主运行的时代将渐行渐远
。并且，这也大大规避了核准制下的灰色地带、高昂的壳费用等制度套利的空间 。

注册制的整体推行也对旧有PE的P-IPO理财业务及一级半市场业务带来较大冲击。此外，各板块的作用识别也基本被定调 。

总的来说，经历了大疫三年的财政下行，如今推出注册制是为广大中小公司降低了IPO周期的不确定性，拓宽了融资渠道，打了一支强心剂  。

再说第二条，领域红绿灯规则。多位投行人员表明，近期确实接到了有关指导，且目前如核酸 、教育、ECMarkets外汇官网网络平台等的IPO已经实质性禁止。

但该领域指引或许就像禁止房企上市一样 ，不会作为正式资料下发，只会在落实流程中酌情掌握。虽然具体尺度尚不清晰，但“总归不会像核酸卡得那么死”
。

目前A股处于正常审查情形的主板IPO排队公司257家 ，其中77家已反馈，156家已预披露替换 ，21家过会，3家目前发行
，其中涉及“红灯领域”的支出公司有54家。

至于第三条 ，美联储加息是预料之中
。美国通胀率目前仍然高居不下 ，在上一篇2023年的支出预测中 ，已经对美联储加息  、人民币升值 ，以及带来的出海机遇、方向市场等进行过解读 。

值得一提的是 ，整体注册制放开后 ，二级市场的预期活跃度及流动性也会提高。

除了A股的旧有艺能每逢大事“利好茅台“之外，大概率会进一步变更以家庭为机构的资产配置架构。对房地产市场的信心不足及二级市场的热度提高
，将从固定资产理财转向更灵活的金融资产理财 。

当然满仓涨停的现状可能会越来越少，但家庭现金流将随之改良 ，购买力得以进一步释放，对整个支出大盘而言是潜在的促进机会 。

支出公司和有关投融资正越来越被公众熟知 。

据烯牛数据，2022年支出领域共计完成1510笔融资 ，其中并购143起，IPO42起
。支出项目进入公众市场的占比高达12.25%，而热门新兴产业如新资料、新资源的这一占比仅为4.2%及6.5% 。

另一方面，近两年艺人支出上市公司也出现了诸如完美日记千亿市值蒸发 、奈雪首发破发 、每日优鲜曾跌为仙股等事情，一二级市场的倒挂风险远没有预期那样得以纾解
。

这在一级市场也有体现。多家经营出现了暂时性流动困难的新支出品牌创始人均表示
，最近一段时间想要开启新一轮融资减轻压力  ，但目前的经营数据都远远难以支撑上一轮的估值。

曾经风风火火的艺人项目无人问津 ，“之前我们什么都没有的时候，理财人给的估值太高了，现在很难融到钱
。即便一些理财人表示兴趣 ，但估值没办法达成一致。我们想要维持之前的估值大概要20倍PS，我自己都觉得疯了。最后还是要靠公司自己的造血水平“。

当下，开放与禁止这两个完全对立的词汇在支出类公司面前结合在了一起
，也给理财人的退出道路带来了更多不确定性 。

假若红绿灯监管连续收紧
，预期支出市场可能会重现奔赴香港上市的热潮 ，就像当年的海底捞 、呷哺呷哺、九毛九等餐饮公司一样。

虽然发行成本逐年走高，但港股仍旧具有审查周期短 、上市标准清晰且门槛较低 、更多国际化视野等优势。而支出公司的业务模式相对简单明晰 ，更容易满足港股上市的条件。

更关键的是 ，港股市场在逐渐回暖  。当2021年10月底恒生指数探底后，港股走出了一波快速走高的行情 ，整个1月份有40家上市公司公布再融资计划 ，募资总额达350.73亿港元，较去年12月环比上升138.23% 。理财者对港股上市公司的信心增强
，流动性大幅提高。

除此以外 ，并购也是关键的退出路径。

纵观2022年支出一级市场的投融资现状，各类CVC基金较为活跃  ，而旧有VC/PE对支出的热度下降至冰点 。

注册制整体推行后，预期各支出品上市公司再融资及并购的步伐也将进一步加快。虽然大概率不会重现2017-18年那样的盛况 ，但主板“突出大蓝筹”的识别
，也将促进各支出品上市公司寻找新的上升点或第二曲线。

预期在并购方面
，领域对产地、原料、研发 、新品牌的留意热度会进一步上升。相辅相成，创业者们的心态也有了较大变动，视野的提升使其不再拘泥于过往老板们“千军万马闯IPO独木桥”的心态。如今创业者的心态愈发平和  ，对于融资 、并购
、甚至SPEC等模式都更加开放。

对于创业者而言 ，打造一个新品牌、或是推出一款支出者热爱的产品都会是某种成功 ，而IPO将不再是成功的唯一标志 。

总的来说  ，对于那些仍然留意并坚守支出的理财人而言 ，新的监管根源带来了更多的挑战 。

对于PE机构来说 ，旧有业务空间被注册制进一步压缩 ，倒逼其向更早的阶段布局 ，其将来的挑战将在如何“投得更早”。

至于VC机构，如果PE机构进一步早期化 ，如何更好地在鱼龙混杂的市场中披沙沥金
，快速找到优质靠谱的项目 ，需要理财人具备更强大的“火眼金睛”，其将来挑战将在如何“投得更好”
。

当然，机遇也一样并存
。如上述预判精确
，将来支出项目的退出路径将更为通畅和明晰 。而海外上市、并购等融资渠道的多元化也将加快理财人的退出周期 。